中投證券近日發(fā)布中國重汽的研究報告稱，公司戰(zhàn)略由追求速度規(guī)模型向追求質量效益型轉變。公司應對重卡行業(yè)調整，以產品升級和降本增效作為公司轉型突破口。上半年公司加強流程管控，主要原材料成本下降，使得毛利率提升2.7個百分點至10.3%，凈利率提升1.4個百分點至1.8%，盈利能力改善顯著。
原材料價格處于低位，毛利率有望維持。公司主要業(yè)務為重卡整車組裝，毛利率受鋼材、輪胎等原材料價格波動影響較大。今年鋼材和橡膠價格有10-20%下滑，為公司控制成本提供有利條件；目前主要原材料價格仍維持低位，且公司開展“質量效益提升年”活動，毛利率有望維持較高水平。
不斷提升技術水平，持續(xù)優(yōu)化產品結構。母公司與曼合作，使公司獲得先進的D系列發(fā)動機和TGA整車技術，提升產品技術水平和競爭優(yōu)勢；12年底推出HOWO-T系列重卡，以輕量化和高端化為賣點，擺脫目前重卡同質化惡性競爭，占領高端重卡市場，順應重卡未來發(fā)展方向。
重汽HOWO-T7H高端牽引車
宏觀經濟企穩(wěn)回升，重卡行業(yè)持續(xù)復蘇。3季度以來，我國宏觀數據企穩(wěn)回升，固定資產投資、基礎設施建設穩(wěn)步推進，重卡需求平穩(wěn)恢復。12年3季度重卡行業(yè)去庫存致同比基數較低，預計3季度重卡同比增長接近30%，全年增長10%+；14-15年宏觀經濟有望持續(xù)復蘇，國四切換+黃標車淘汰加快重卡換車潮力度，預計行業(yè)維持10%左右的平穩(wěn)增長。
預計公司13-15年實現收入212億元、236億元和257億元，凈利潤為3.86億元、5.36億元和6.12億元，每股EPS為0.92元、1.28元和1.46元。公司降本增效措施顯著，重卡復蘇后業(yè)績彈性巨大，當前1.2倍PB和12.5倍PE安全邊際較高，給予“強烈推薦”評級。
